​觀點

5 分鐘讀懂「影響力投資」與「 ESG 投資」的異同,了解促進社會正向改變的投資趨勢

文:台灣影響力投資協會共同創辦人 吳道揆

Photo Credit: Lukas


如何讓投資大眾分辨得出:影響力投資與 ESG 投資的異同?在 ESG 鋪天蓋地而來,已成顯學的今天,怕我們影響力投資淹沒在 ESG 裡,發揮不出「影響力」。


既然都叫 XX 投資,那差別一定在 XX。讓我們先把這部分差異區別出來:


ESG vs. 影響力


ESG:分別是環境(E),社會(S),及公司治理(G)。也就是公司在這 3 個方面,是否友善、透明、公平。ESG 評量的,主要是企業的內外作為,對公司,對社會,對地球的企業倫理,包括不作惡(如零碳排),或減少作惡(如減碳)的程度。影響力:是指對社會,或對地球(環境)所面臨的問題,造就可衡量的正面影響。(同場加映:注入一點良心,讓世界更好——從實踐「企業倫理」開始



再來看投資



所以,ESG 投資,通常以負評篩選,淘汰 ESG 評比低的公司,而投資在 ESG 高的公司,以降低風險,並獲取(可能較高)的投資利潤。但被投資公司所作出的改變(對世界的貢獻),通常並非關注目標,也不必做出衡量與報告。


而,影響力投資,不以「少作惡」或「不作惡」為滿足,而要更進一步,積極主動提出解方,以解決特定社會 and/or 環境問題的企業,作為投資目標,並同時獲取投資利潤。通常要求對被投資的企業的貢獻(影響力)做出具體的衡量與報告。


基於這兩種不同的投資思想,在作法上也有若干區別:



資源的分佈



ESG 投資,主要分布在資本市場(上市公司)的各類工具,包括股及債,共同基金及 ETF 等。有 ESG 評分的要求,但沒有針對特定問題的解決,也未必有主題(如醫療、教育、食安等)。


影響力投資,目的在積極解決社會、環境問題,包括服務貧困地區。因此尋找投資標的時,就直接探討它對世界貢獻的可能性及做法,也通常會有主題的選擇。


剛開始時,影響力投資比較聚焦未上市公司(新創事業)及實體資產(如學校、醫院)。自 2016 年 MSCI ACWI 及 STOXX Global 分別推出影響力指數之後,影響力投資在上市公司的份額年年快速成長,即將超越未上市公司。這些指數都先用 ESG 負面篩選,然後再以 SDGs 的貢獻度(影響力)來決勝負。



對獲利的要求



ESG 投資,其投資目標通常是要:打敗同類母體內其他非 ESG 投資的獲利。


影響力投資者對「利潤」的期望,則可分為 3 類:


1. 市場利潤(佔 67%) 2. 低於市場的利潤(concession,佔 18%) 3. 保本就好(佔 15%)


可見影響力投資人的組合與投資目的也與眾不同,其中包括了傳統上的慈善基金會。


根據眾多研究報告,大部分都證實 ESG 投資及影響力投資的投資報酬較其他投資更高。因素很多,包括投資人的覺醒,願意把資源投注在對世界好的公司,進而造成的良性循環。



管理,促進社會「共善」的方法



ESG 投資,基金經理人通常以股東身份,參與(engagement)公司議題,要求被投資公司作出有利於 ESG 的作為,並定期報告 ESG 成果。但通常不需要對其貢獻(改變)做出報告。


影響力投資就不同了。它積極為所有 stakeholders,深化影響力,並關注負面影響的可能。以不同的影響力衡量方法與指標,根據事實及數據,來管理並報告所造就的「可衡量」影響力。


然而,影響力投資發展時日尚短,雖有無數機構,發展出上百種衡量方法,但是尚未完全訂於一尊。目前最主流的衡量參照指標就是聯合國的永續發展目標(SDGs)。



出場



ESG 投資的出場很簡單,賣掉手中持股,自由處分收益。


但是,影響力投資的出場,就頗為複雜。因為「影響力」是投資的主因,因此出售持股時,也要關注未來「影響力」持續的問題,新的投資人的意願及做法。甚至要簽訂合約,確保被投資企業的影響力,不會受到負面衝擊。


但是,影響力投資在上市公司的持股,如果持股份額較小,其出場方式也較簡單。但是通常還是會被要求,撰寫影響力投資報告,說明期間被投資公司所做出的「影響力」(貢獻)。



結論



總的來說,ESG 投資以負面篩選,投資 ESG 評級較高的公司,減少風險,提升利潤。流風所及,其結果可能引導資金流向「好」公司,也可能吸引其他公司,向 ESG 高的公司學習改善,也變成「好」公司,讓我們的世界更為永續。

影響力投資認為負面篩選不夠,社會及環境問題日益嚴峻,應該要有更積極的作為,發展科技,設備設施,或服務方法,來解決問題,否則世界無法永續。


以籃球隊為例,ESG 投資,更像後衛,讓對手難越雷池。影響力投資則更像前鋒,無論 3 分遠射,或切入上籃,就是要得分。當然,後衛也可能扣籃得分,前鋒也會蓋火鍋。這就是一個 team,有分工、也有補位。


其實,人類為了對抗名叫「不永續」的怪獸,前後派出多支部隊。ESG 投資,可能是目前最大最強的部隊,得到最多資源。影響力投資,則是最新最積極的部隊,假以時日,一定更趨主流。

趨勢,是的,一切都是趨勢。現在投資 ESG,是在趨勢的浪尖上,得風行千里。現在開始關注影響力投資,則是超前部署。這一切,除了獲利,更可以藉著投資,實踐我們的價值觀,永續我們的地球。


全文轉載自社企流,原文標題:5 分鐘讀懂「影響力投資」與「 ESG 投資」的異同,了解促進社會正向改變的投資趨勢

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